사경인의 S-RIM을 이용한 주식 매수와 매도하는 법

지난 글에서 S-RIM과 ROE을 이용한 적정주가 계산법에 대해서 알아보았습니다. 이번 포스팅에서는 사경인의 '재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지 마라'에서 언급된 S-RIM을 이용한 주식의 매수와 매도하는 법에 대해서 살펴보겠습니다.

● S-RIM을 이용한 계산법

저자는 저서에서 현재의 이익이 미래에도 유지된다고 확정할 수 없기 때문에 미래 이익의 감소를 가정한 계산법을 이용해서 주식의 매수와 매도 타이밍을 잡을 수 있다고 말하고 있습니다. 먼저 지난 글에서 언급한 기업가치를 구하는 계산식인 '기업가치=자기자본+(초과이익÷할인률)'에서 초과이익이 일정 부분 감소한다는 가정을 하고 계산을 해야 합니다. 여기서 공식이 '기업가치=자기자본+((자기자본×(ROE-회사채 금리))÷회사채 금리)'이므로 초과이익은 '자기자본×(ROE-회사채 금리)'이고 할인률은 5년 만기 BBB-등급에 해당하는 금리를 적용해서 산출할 수 있습니다. 

기존 공식을 할인률을 기준으로 정리하면 '초과이익이 연 10%씩 감소할 경우'는 '기업가치=자기자본+((초과이익×0.9)÷(1+할인률-0.9))'가 되고 '초과이익이 연 20%씩 감소할 경우'는 '기업가치=자기자본+((초과이익×0.8)÷(1+할인률-0.8))'이 됩니다. 지난 글의 예시를 기준으로 자기자본이 44,620억원이고 할인률이 7.98%(0.0798), ROE가 14.40%(0.144)이므로 초과이익이 유지되는 경우에는 기업가치가 약 80,517억원으로 발행주식수로 나누면 적정주가는 약11,911원이고, 10% 감소 시에는 약 8,722원, 20% 감소 시에는 약 7,813원으로 계산됩니다

사경인-SRIM

◎ S-RIM을 이용한 매수와 매도

여기서 주가가 가장 낮은 가격 수준이거나 이하면 매수를 하고 나머지 두 가격 수준에서는 분할 매도를 하면서 대응하는 방식을 저자는 이야기하고 있습니다. 10% 감소한 가격에 도달하게 되면 보유 주식의 3분의 1을 매도하고, 적정주가가 되면 다시 3분의 1을 매도하고 나머지 3분의 1은 보유하면서 추이를 관망하는 방법입니다. 또한 책에서는 초과이익의 감소에 대해서 연 10%와 20%의 감소분에 한해 설명하고 있으나 실제 기업 활동이 크게 위축되는 경우 20% 이상의 감소에 대해서도 감안을 해야 할 수도 있습니다. 따라서 좀 더 유연하게 S-RIM에 의한 주식의 매수와 매도 방법을 바라볼 필요가 있습니다.  이 글이 도움이 되셨다면 구독과 좋아요 부탁드립니다.

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